本期投資提示：
伊朗油氣資源稟賦優(yōu)勢(shì)明顯，扼守石油海運(yùn)戰(zhàn)略要地。伊朗擁有世界第四大原油儲(chǔ)量和世界第二大天然氣儲(chǔ)量，截至2018年1月伊朗已探明約1570億桶原油儲(chǔ)量，占全球原油儲(chǔ)量的近10%，占OPEC約為13%。2017年伊朗石油和其他液體燃料合計(jì)近470萬(wàn)桶/天(包括石油約380萬(wàn)桶/天)，出口250萬(wàn)桶/天，是OPEC前三大產(chǎn)油國(guó)。另一方面位于伊朗東南沿海的霍爾木茲海峽是波斯灣國(guó)家石油出口的重要通道，該地區(qū)2016年運(yùn)輸總量約占全球海運(yùn)石油交易的30%，占全球石油總產(chǎn)量的近20%。
伊朗石油生產(chǎn)和出口曾遭國(guó)際制裁重挫，伊核協(xié)議后已經(jīng)恢復(fù)。2011年美國(guó)和歐盟因伊朗核活動(dòng)而對(duì)伊朗制裁，從2012年中期開(kāi)始實(shí)施，主要針對(duì)伊朗能源部門，制裁導(dǎo)致伊朗的原油和其他液體燃料出口量在2012年下降近100萬(wàn)桶/天，2013年原油產(chǎn)量急劇下降至270萬(wàn)桶/天。直到2015年7月聯(lián)合國(guó)安理會(huì)通過(guò)了伊核協(xié)議(JCPOA)——主要內(nèi)容為：在伊朗放棄核活動(dòng)的條件下，解除對(duì)其制裁。隨著2016年1月伊核協(xié)議實(shí)施后，伊朗的出口立即上升，出口已經(jīng)恢復(fù)至2012年制裁之前的水平。
伊朗石化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，未來(lái)仍有大量石化產(chǎn)能規(guī)劃。國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)了伊朗的油氣及石油化工行業(yè)。下屬企業(yè)是伊朗國(guó)家石油公司(NIOC)、伊朗國(guó)家天然氣公司(NIGC)、國(guó)家煉油和銷售公司(NIORDC)，以及國(guó)家石化公司(NPC)。伊朗的石化工業(yè)基礎(chǔ)較強(qiáng)，即使在西方的制裁下，仍能保持這一定的出口量。其中相對(duì)出口較多的石化產(chǎn)品為甲醇、聚乙烯(或乙烯)、乙二醇、苯乙烯等。伊朗的丙烯相對(duì)較缺，未來(lái)規(guī)劃了MTO和丙烷脫氫裝置。目前伊朗乙烯產(chǎn)能約700萬(wàn)噸/年，甲醇約500萬(wàn)噸/年，未來(lái)仍規(guī)劃了大量的新增產(chǎn)能。
美國(guó)退出伊核協(xié)議，影響伊朗石油出口、生產(chǎn)以及石化產(chǎn)量。5月8日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布美國(guó)退出伊核協(xié)議，恢復(fù)對(duì)伊朗的制裁，擬在90-180天的制裁期后實(shí)施，美國(guó)要求伊朗的石油買家在11月4日前終止合同，同時(shí)在信用證結(jié)算以及支付方面等相關(guān)金融活動(dòng)以及航運(yùn)保險(xiǎn)實(shí)行制裁，將使得伊朗的石油出口受到影響，目前中國(guó)和印度等國(guó)可能維持出口，但歐盟和日韓可能會(huì)減少；美國(guó)同時(shí)限制其他國(guó)家和全球石油公司在伊朗的投資，以及油氣開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)支持等方面，從而可能影響伊朗石油后續(xù)的產(chǎn)量。對(duì)于伊朗的制裁還將使未來(lái)伊朗的石化項(xiàng)目投資放緩，尤其是甲醇、乙烯行業(yè)，行業(yè)景氣程度有望維持。但目前只是美國(guó)單方面退出伊核協(xié)議，制裁最終影響的效果還取決于伊核協(xié)議相關(guān)各方。
投資推薦：推薦布局擁有資源儲(chǔ)量、直接受益油價(jià)上漲的彈性標(biāo)的中國(guó)石油和同樣擁有油氣資源的低估值標(biāo)的新奧股份、中天能源等；油價(jià)走高利于油公司資本支出順利釋放，建議關(guān)注海油工程等。伊朗對(duì)中國(guó)出口石化景氣有望維持，推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的中國(guó)石化、低估值的上海石化以及國(guó)內(nèi)民營(yíng)煉化企業(yè)恒力石化、榮盛石化等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)可能加大，一方面來(lái)自美國(guó)加大制裁會(huì)推升油價(jià)，另一方面中東如果利用剩余產(chǎn)能增產(chǎn)或減產(chǎn)協(xié)議穩(wěn)定性往下，可能導(dǎo)致油價(jià)回落，整體來(lái)看波動(dòng)可能會(huì)加大；如果美國(guó)企業(yè)加大制裁力度，可能會(huì)影響中國(guó)企業(yè)與伊朗的合作。
